多因素压制 A股顽强收出“三连阳”

6月5日，A股延续反弹态势，三大指数全线飘红，实现6月开门以来的“三连阳”。截至收盘，沪指涨0.23%，收报3384.10点;深证成指涨0.58%，收报10203.50点;创业板指涨1.17%，收报2048.62点。沪深两市成交额达到1.29万亿元，较周三放量1374亿元。个股方面，上涨股票数量超过2600只，近80只股票涨停。

周四盘面上，题材股表现活跃，其表现显著优于权重股。这一分化格局与科技成长股的强势密切相关，午后算力、AI 等科技板块资金持续流入，推动创业板指成为反弹先锋。值得注意的是，科创板个股表现尤为亮眼，华强科技、华光新材等成分股一度涨幅超10%，反映出市场对科技创新企业的高度关注。

不过，指数反弹背后仍存在隐忧。尽管创业板指涨幅突出，但全市场涨跌家数参半，市场分化明显。短线情绪方面，周三连板股涨跌对半，仅少数晋级涨停，多只高位股大幅回调，显示出资金在题材博弈中的谨慎态度。

从板块表现看，市场呈现科技反弹叠加传统托底的格局。算力、游戏、虚拟电厂等科技板块午后放量上涨，成为资金主攻方向，这与全球AI算力需求激增的产业趋势相契合。与此同时，金融股早盘试图托底指数，但持续性不足。倒是非银金融尾盘的拉升给市场带来提振;消费方面，受“618”促销预期提振有所反复，但整体力度较弱。

整体看，这种结构性行情本质上是存量资金博弈的结果。尽管周四午后两市放量超千亿，但全天成交仍不足1.3万亿元，未能突破5月中旬以来的震荡区间。历史数据显示，当市场成交额低于1.3万亿元时，板块轮动速度加快，热点持续性受限，投资者需警惕追高风险。

因此，本次“三连阳”虽展现A股韧性，但成交量不足、南向资金外流等因素显示反弹仍受制于存量资金格局。整体缩量反弹本质反映市场仍处“修复市”阶段。科技股带动的结构性回暖能否扩散为系统性行情，取决于量能能否突破存量博弈桎梏，以及海外流动性压力的实际缓解。短期市场或维持震荡，科技股的反复活跃与消费股的修复机会值得关注。半导体、AI应用等新质生产力领域或迎结构反弹，也需留意阶段策略的平衡性。

杨晓春