汇成股份半年报透视 增收不增利净利降95% 传统主业"触底" 靠75亿HITS项目+港股IPO能否"破局"？

A股上市4年，汇成股份(688403.SH)交出了一份极为撕裂的2026年半年报——营收创下单季新高，净利润却几乎归零。

报告期内，公司实现营业收入9.59亿元，同比增长10.67%;归属于上市公司股东的净利润仅501.23万元，同比骤降94.78%;扣非净利润为-1145.15万元，同比下降113.83%，为2021年中期以来首次出现亏损。

与惨淡的利润形成鲜明对比的是，公司二季度单季营收达5.48亿元，创历史新高;同时，公司正密集抛出两项合计超77亿元的重大投资计划，并稳步推进港股IPO。在传统DDIC封测业务"触底"之际，汇成股份试图用一场向先进封装(HITS)的全面转型，重新讲述增长故事。

但市场的问题是：弹药够吗?时间来得及吗?

一、增收不增利：多重因素挤压利润空间

分季度看，2026年一季度公司实现营收4.11亿元(+9.70%)，但归母净利润为-1280.92万元，同比下降131.56%，主要受订单不饱和拖累。二季度营收回暖至5.48亿元(+11.41%)，归母净利润1782.15万元，虽同比仍下降67.86%，但已成功扭亏。

汇成股份将上半年业绩大幅下滑归结为三大因素：

第一，成本端压力集中释放。​ 黄金等原材料价格同比大幅上涨，叠加一季度订单不饱和导致单位折旧、人工成本上升，公司综合毛利率降至15.78%，同比下降7.75个百分点。

第二，终端产品结构变化。​ 封测业务对应终端产品发生结构性调整，应用于手机特别是OLED产品的DDIC占比下滑，致使高阶测试平台稼动率降低，进一步拖累毛利率。

第三，费用与减值侵蚀利润。​ 研发投入及股份支付费用增加、存货跌价损失大幅攀升(上半年达2330万元，较上年同期的921.98万元增加逾一倍)，叠加美元贬值产生的汇兑损失，多重因素共振将利润几乎吞噬殆尽。

二、单一赛道依赖：94%收入来自显示领域

汇成股份成立于2015年12月，2022年8月在科创板挂牌上市，主营业务为集成电路先进封装测试，聚焦于显示驱动芯片(DDIC)封装测试这一细分赛道。

2026年上半年，公司来自显示领域的收入占比高达94.15%。尽管公司是中国境内最早具备金凸块制造能力、最早导入12英寸晶圆金凸块产线并实现量产的DDIC先进封测企业之一，但高度绑定显示面板周期的结构性风险已充分暴露——当面板行业进入调整期，公司业绩便剧烈波动。

Wind数据显示，2021年中期以来，汇成股份归母净利润最高为2025年中期的9603.98万元，而2026年中期的501.23万元已跌至近六年最低水平，也是近六年同比降幅最大的一次。

三、转型大动作：75亿豪赌HITS先进封装

面对单一赛道的增长瓶颈，汇成股份正在加速突围。公司明确提出，在夯实DDIC封测基本盘的同时，积极布局HITS(Hybrid Integration Technology Solution)业务版图，从单一的DDIC封测企业向系统级先进封装领军企业迈进。

1. 75亿HITS先进封装研发产业化项目

2026年7月，汇成股份披露由子公司上海郑隆芯创微电子有限公司牵头，投资不低于75亿元建设HITS先进封装研发产业化项目，建设周期约42个月。

该项目采用基于有机中介层(Organic Interposer)的架构，实现多芯片在单一封装内的晶圆级整合，技术布局涵盖：

· 超窄间距凸块键合

· 超细线路高速互连

· 超大尺寸芯片系统整合封装

· 高密度互连及精细间距再布线层(RDL)

公司表示，该项目将完善其在AI与高性能计算(HPC)领域的先进封装技术体系，直接把握人工智能基础设施建设带来的封装需求增长机遇。

2. 2亿元参设20亿产业基金

同期，汇成股份拟作为有限合伙人(LP)以自有资金出资2亿元，参与设立总规模20亿元的产业基金(认缴比例10%)。基金重点投向新一代信息技术产业，涵盖集成电路、新型显示、智能终端、工业互联网、5G/6G、空天信息、云计算、大数据、量子科技及相关材料设备等领域。

3. 技术路线对标

HITS采用有机中介层路线，与台积电CoWoS的有机中介层方案、长电科技XDFOI、通富微电VISionS等形成间接竞争。但值得注意的是，2025年汇成股份研发投入仅1.18亿元，而长电科技、通富微电分别为20.86亿元和15.92亿元——在绝对投入体量上，汇成与行业龙头差距悬殊。

四、港股IPO：在业绩低点闯关

2026年4月，汇成股份宣布拟发行境外上市外资股(H股)并在香港联交所主板挂牌上市;5月30日递交申请并刊发资料。根据招股书，本次募资将主要用于四大方向：

1. 扩充车规级集成电路封测产能

2. 升级HITS研发平台

3. 开展产业链战略性投资

4. 补充营运资金

公司表示，港股IPO是落实全球化发展战略的关键举措，有助于提升品牌国际影响力、优化资本结构、拓宽融资渠道并吸引高端人才。2026年上半年，公司境内、境外销售收入分别为4.17亿元和5.41亿元，占比43.53%和56.47%，境外市场已是收入主力。

结语

汇成股份正处于一个典型的"新旧交替"节点：传统DDIC封测贡献了94%的收入但利润已近枯竭，75亿HITS项目描绘了一个面向AI/HPC的高附加值未来但尚在起步。港股IPO是这场转型的关键"输血"通道——若能顺利挂牌，公司有望获得推进HITS所需的国际资本与品牌背书;若因业绩下滑、合规问题或市场情绪受阻，这场豪赌的时间窗口将被大幅压缩。

对于投资者而言，接下来的关键观察点在于：HITS项目能否在2026年内取得实质性进展(如产线动工、客户验证)，以及港股IPO的聆讯结果与定价反馈。(杨晓春)

(本文综合自汇成股份公告、PR材料，客观呈现业绩事实与公司战略布局，不构成投资建议。)