百年老字号“同庆楼”怎么了？

百年老字号“同庆楼”日前发了半年报业绩预告，今年上半年，只赚了182万元。利润同比跌了97%。如果扣掉非经常性损益，只剩47万元。一家上市公司，半年只赚了47万元，连一家门店一个年的房租都不够。

同庆楼不是路边小馆子，创立于1925年，是中华老字号餐饮品牌。公司以餐饮业务为核心基础，聚焦大众聚餐与宴会市场，形成餐饮、宾馆、食品三大主要业务。 如今，“徽菜第一股”同庆楼迎来至暗时刻，利润剩个零头，这半年发生了什么?

业绩“雪崩”：数字触目惊心

同庆楼发布的2026年半年报业绩预告，让无数投资者和餐饮从业者倒吸一口凉气：预计2026年上半年归母净利润123.16万元至181.94万元，同比下降97.47%-98.29%;扣非净利润预计31.57万元-46.64万元，同比下降99.31%-99.53%。

什么概念?上半年营收超过7个亿，开了几十家大店、几百个包厢，接了上万桌宴席，最后忙活半年，赚的钱还不如上海一个位置好的奶茶店半年赚得多。

算下来净利率只有0.2%，相当于每做1000块钱的生意，净赚2块钱。很多人第一反应是：餐饮现在这么惨了吗?连同庆楼都不赚钱了?

还真不是。你仔细看财报就会发现，它的营收还在涨，一季度还涨了3.64%，上座率还涨了6.7%，来吃饭的人不仅没少，还多了。那钱去哪了?

酒店扩张：最大的“利润黑洞”

第一个吞金兽，是同庆楼这两年疯狂扩张的富茂酒店。2024年到2025年，同庆楼一口气开了3家富茂大酒店、好几家大店，还有杭州的酒店业务刚开业。重资产投进去，光上半年固定资产折旧就高达1.6亿元——相当于一天睁眼就欠88万的折旧。

新店还在爬坡期，客流没起来，钱先花出去了，利润直接被吃没了。

更雪上加霜的是，前期新店建设资本投入规模较大，导致当期财务费用同比攀升，进一步压缩了盈利空间。

同时，新增门店尚处于客流培育阶段，存在阶段性亏损，拖累当期利润。此外，前期新店建设资本投入规模较大，导致当期财务费用同比攀升，进一步压缩公司盈利空间。

宴会“塌房”：基本盘正在动摇

如果说酒店扩张是“吞金兽”，那宴会业务的萎缩就是真正的致命伤。

同庆楼的宴会业务占营收的35%左右，是其最核心的利润来源。公开数据显示，从2022年到2025年，公司财务费用逐年攀升，增长幅度超过营业收入增幅。除了重资产扩张带来的财务压力，消费市场的需求变动也是导致业绩下滑的核心要素。公司认为，“受2025年下半年宴会预订需求偏弱影响，2026年上半年公司宴会业务订单规模同比回落，对应营收有所下滑。”

餐饮业经历结构性调整 同庆楼能否“渡劫”

面对困境，同庆楼并非坐以待毙。包厢板块通过优化菜品结构、下调产品定价的方式引流拓客，门店上座率实现了稳步提升，同比上涨6.7%。但尴尬的是：客流增长未能弥补客单价下降带来的收入缺口。

这就是典型的“量价悖论”——你降价了，人来了，但每单赚的钱少了，总体收入反而没涨。

同庆楼的困境，绝非个案。从行业层面看，2026年的餐饮业正经历一场深刻的结构性调整。

同庆楼的2026年上半年，像一面镜子，照出了传统餐饮企业在时代巨变中的挣扎与迷茫。百年老字号的光环，挡不住消费趋势的洪流。当“大店重资产”遇上“消费降级”，当“宴会高客单”撞上“婚育率下降”，曾经的护城河可能瞬间变成拖累。

转型，是唯一的出路。但转型需要时间，而时间，恰恰是重资产模式下最奢侈的东西——每一天88万元的折旧，不会等你。同庆楼能否在下半年迎来业绩反转?食品业务和团膳新赛道能否撑起第二增长曲线?我们拭目以待。记者 杨晓春