缩量站上3900点 A股情绪修复渐近尾声

周四，A股市场在震荡中完成收盘，沪指时隔多日再度站上3900点关口，但盘面背后透出的信号却并不轻松。截至收盘，沪指涨0.57%，报收3900.35点;深证成指跌0.24%，报14110.12点;创业板指跌0.55%，报3515.56点;科创综指表现强势，上涨1.25%。沪深两市成交额达2.53万亿元(沪深京三市2.55万亿元)，较上一交易日缩量超1300亿元。全市场超2700只个股上涨，逾80只个股涨停。这种剧烈的盘中波动，叠加缩量上攻的特征，已初步显露出反弹动能衰减的迹象。

深度解析：量价背离，资金借机兑现

尽管指数收涨，但多项数据表明，由情绪主导的修复行情或已行至后半程。首先，量价背离信号显现。前两个交易日市场放量普涨，而周四在指数冲关3900点之际，成交额却不增反降。这显示增量资金入场步伐放缓，市场重回存量博弈格局，普涨行情难以为继，后续将更多依赖结构性机会。其次，外部环境增添变数。海外市场波动加剧，纳斯达克指数在四连阳后回落，韩国股市盘中一度触发交易限制(其半导体权重较大)。全球风险偏好边际收敛，前期支撑A股科技股反弹的外部情绪红利正在消退，对国内成长赛道构成潜在压制。

机构观点：聚焦业绩与确定性

针对后市，机构建议投资者降低对指数级别的预期，回归基本面挖掘。

华创证券指出，美国通胀与就业数据走弱带动加息预期降温，叠加央行购金托底效应强化，黄金底部位置相对明晰，中长期配置价值凸显，建议关注黄金板块及龙头标的。

华泰证券认为，趋势性反弹的关键窗口在8月下旬，届时中报业绩、英伟达财报以及反弹中的赎回压力将决定科技股能否开启新一轮主升浪。配置策略上，应由“投入规模”转向“收入兑现”，重点关注云与平台、半导体设备、PCB/光模块等业绩能见度高的方向。此外，消息面上，DeepSeek宣布计划近期大幅上调API服务定价，也可能对相关AI应用成本端带来影响。

后市展望：震荡磨盘，去伪存真

综合盘面、资金与外部环境来看，A股本轮快速反弹后的情绪修复已接近尾声，直接逼空向上的概率较低，但也无需过度悲观，短期更可能进入3900点附近的震荡磨盘期。

市场重心将从“赚指数”转向“赚结构”，热点轮动将进一步加快，板块持续性减弱，追高风险显著提升。投资者应重点关注两大变量：一是成交量能否重新有效放大，这是行情再上台阶的基础;二是观察低位板块能否有效承接从高位题材流出的资金。

操作上，建议保持理性仓位，减少短线频繁追涨，耐心等待市场充分消化获利盘后，再逢低布局业绩确定性强的优质标的。杨晓春