创业板创历史新高该注意点什么？

A股三大指数周三集体走强，创业板指重返4000点，并且突破2015年6月的高点，创出历史新高。截至收盘，沪指涨0.67%，收报4242.57点；深证成指涨1.67%，收报16089.75点；创业板指涨2.63%，收报4038.33点。沪深京三市成交额达到32645亿元，连续第6个交易日突破3万亿元。个股方面，上涨股票数量超过3200只，近150只股票涨停。

A股周三开盘一度走低，随后逐步震荡回升。午盘时段，指数全面发力上行，沪深两市一举收复周二失地，创业板指数重返4000点大关，盘中创出历史新高。与此同时，沪深京三市成交额已连续多个交易日突破3万亿元，市场情绪达到阶段性高点。这一里程碑式的突破，既有新质生产力政策发力、核心赛道景气度提升的内在支撑，也离不开增量资金持续涌入的推动。然而从历史经验看，指数站上新高往往伴随着机会与风险的并存，此时更需要冷静审视市场结构，而不只是盯着指数点位本身。

本轮上涨的驱动逻辑与2015年有所不同。从权重分布来看，创业板指数成分股中，电力设备、通信、电子、医药生物、计算机等新质生产力行业占据了主导地位，构成了指数上涨的核心动力。不过也应注意到，部分热门赛道已将较长时间维度的逻辑提前反映在股价中，比如光模块等算力相关板块短期涨幅较为可观，后续能否获得持续的业绩验证，仍需要观察。

估值水平整体处于历史中位区间，但内部存在较大反差。以滚动市盈率来看，当前创业板指的数值大约在42至44倍之间，对应的历史分位数约在四成五左右，处于历史中位数以下的水平。但估值偏低的前提是统计口径包含了所有成分股的加权平均值，而正是少数权重较大的龙头公司保持了相对合理的盈利增速，拉低了整体估值读数。相比之下，部分中小市值个股的估值仍处于历史较高位置，电子、通信等行业内部的估值分化也相当明显。整体看，创业板并不存在统一的“贵”或“便宜”，关键还是看具体公司自身的基本面与成长逻辑能否匹配当前价格。

站在当前位置，需要避免两种倾向。一是看到指数创新高就简单认为“大行情来了”而盲目追高，二是看到分化就认定“泡沫即将破裂”而全然离场。创业板指数的长期趋势与产业升级方向大体吻合，但指数本身的构成特征决定了它并不能完整反映所有个股的真实状况。对于普通投资者而言，与其被动跟随指数情绪波动，不如将注意力放在自己持仓的具体标的上：持有的公司是否具有持续的业绩兑现能力，所处的行业景气度是否仍在上行轨道。指数创新高本身并不构成买卖决策的充分依据，关键还是要回到基本面与估值匹配的基本框架中作出独立判断。

杨晓春