A股市场探底回升 整体调整格局未改

上周，A股先跌两天、后涨三天，沪指三连阳盘中重回3900点，周微涨0.03%，报收3890.45点;深证成指周下跌0.89%，报收13140.21点;创业板指周下跌2.26%，报收3122.24点。以指数的日线级别审视，市场探底回升，即将或已经回到“选择方向”的时刻。指数上方不远处是近期压力位，而下方又是近期两度验证的支撑位。

上周A股走出“先抑后扬”行情，上证最终收于3890.45点，创业板与科创板也集体回暖。表面看是普涨，实则暗流涌动：成交量呈现W型波动，资金在科技与消费间反复切换。面对本周走势，机构观点分歧严重，这背后真正值得警惕的不是预测本身，而是市场对持续性动能的集体怀疑。

支撑当前行情的，是北向资金全周净流入超280亿元的真金白银，以及金融、消费板块的稳步加仓。外资释放出对中国经济基本面修复的认可信号。但内资仍显犹豫，两市成交虽上周五放量至1.73万亿元，却未突破前期高点。更关键的是，科创50与创业板涨幅乏力，科技股修复滞后，暴露出市场风险偏好的局限。所谓“反弹”，更多是估值修复，而非趋势反转。

深入来看，市场调整的核心驱动力，始终在于内部而非外部。4034点以来的调整，是多重因素共振的结果，但其根本症结在于国内基本面复苏的强度有待验证、政策效果的传导需要时间，以及年末流动性环境面临的季节性压力。临近年关，机构为锁定年度业绩而进行的调仓操作，会带来实质性的抛售压力，这种由市场内部机制产生的资金流出，与外部消息无关，构成了调整期内持续的扰动源。市场的彻底企稳与反转，最终有赖于国内经济数据出现更强劲的修复信号、产业政策形成更清晰的合力、以及市场资金面迎来实质性的改善。

值得注意的是，当前市场结构性特征愈发明显。在整体调整格局未改的背景下，局部性机会依然存在，消费板块的持续走强便是政策利好驱动下的结构性行情体现，而板块内部呈现的高低切走势，也反映出资金在不确定性中寻求避险的心态。但这类结构性反弹往往持续性有限，且容易受市场情绪和资金流向影响出现反复，难以带动指数走出反转行情。

真正的答案，不在多空之间，而在变局之中。A股不会简单选择方向，而将经历一次压力测试：能否放量突破3900点，决定反弹成色;创业板能否企稳，则关乎市场信心。投资者不必迷信任何单一预测，但必须做好应对——若放量上攻，可顺势增持科技与制造;若冲高回落，则应回归高股息与防御板块。杨晓春