指数回调 A股中长期慢牛趋势未变

上周，A股市场集体重挫，沪指大跌3.90%，失守3900点关口，收报3834.89点;深证成指大跌5.13%，收报12538.07点;创业板指大跌6.15%，收报2920.08点。上周，A股市场整体表现疲软，主要指数深度回调。其中，创业板指一周跌幅达6.15%，并11月21日失守3000点整数关口，单日跌幅为4.02%，报收2920.08点。科创50和深证成指一周跌幅均超5%，上证指数也下跌了3.90%，于11月21日跌穿3850点，收报3834.89点。

市场上演连续普跌行情，上周二、周三超4100只个股下跌，上周四3800只个股下跌，上周五下跌个股数量进一步扩大至逾5000只，个股抛售力度持续增加。从近期11月14日高点计算，沪指调整幅度已近200点，市场损失惨重，前期反弹的炽热氛围被一盆冷水浇灭，投资者信心遭遇重击。

尽管市场短期承压，但多家券商周末发布研报指出，A股中长期慢牛趋势并未改变。

太平洋证券分析师张冬认为，A股技术面上中期的调整已经开始，且从盘面看美股、欧股后续下跌空间将打开，这将不利于A股的风险偏好上行。目前看，中期调整仍处在初跌阶段，海外风险资产共振下跌，投资者需继续保持耐心。同时，张冬冬强调，即使股市进入中期调整，但长期的上涨趋势预计不变，建议投资者保持耐心。

浙商证券廖静池认为，受美联储年内降息预期减弱影响，全球股市明显下跌，A股亦未能“独善其身”。展望后市，考虑权重指数上周才“刚刚”跌破趋势线，且全球资本市场波动尚未平息，短期仍有惯性调整、逐步收敛的需要。从更长周期看，系统性“慢”牛仍未结束，并有望在调整后进入“二阶段”。

整体上，从市场整体韧性来看，本轮上行趋势保持稳定，长期资金持续托底使得市场节奏相对健康，叠加杠杆资金得到合理控制，出现连续大幅下跌的概率较低。短期200点回撤后，在多方支撑与提振下，市场具备修复基础，看好短期探底回升行情，但需正视当前仍存在的三重不确定性。日债抛售的连锁反应、美联储政策转向时点、国内部分行业业绩不及预期，这意味着市场大概率呈现震荡反复的走势，难以快速企稳。投资者短线可考虑逢低低吸博弈结构性行情，但需认清市场已进入阶段性反复阶段，操作核心是控制仓位下的结构性博弈。

在此之下，建议投资者保持5-6 成核心仓位，预留资金应对后续可能的反复，同时需规避前期涨幅过大、缺乏业绩支撑的题材股，警惕补跌风险。杨晓春