A股市场4000点关口博弈加剧

上周，A股市场既有惊喜，也有惊吓。惊喜是，前4天震荡上行，沪指连续创出新高。惊吓是，上周五一波下杀，抹去了包括沪指在内的许多股指的周内涨幅。上周，沪指周下跌0.18%，收报3990.49点;深成指周下跌2.85%，收报13216.03点;创业板指周大跌4.92%，收报3111.51点。

月线来看，9月迄今，指数的底部仍在抬升。这说明，市场近期虽然不弱，“慢牛”趋势也未被破坏，但向上动能继续减退，每一点突破都带来较多“疲劳值”，需要反复回踩、蓄势才能勉力维持。值得注意的是，4000点后，A股阶段风格切换的信号日益清晰，背后是多重逻辑的共振：

首先，年底机构考核临近，前期获利丰厚的科技股面临资金兑现压力，部分标的估值高企且缺乏进一步基本面支撑，机构拉升意愿减弱;

其次，央行《2025 年第三季度中国货币政策执行报告》明确实施适度宽松政策，保持社会融资条件宽松，为低估值金融、周期板块提供流动性支撑;

再者，公募基金考核新规推动机构加速增配金融等价值标的，而反内卷政策催化下，周期板块有望演绎明年基本面景气改善逻辑。

从当前市场格局来看，4000点站稳后的风格切换将逐步深化，价值板块的占优态势有望持续。政策层面，适度宽松的货币政策与资本市场改革的推进，为价值板块提供了基本面与资金面的双重支撑;资金层面，海外资金对A股的持续看好与国内配置型资金的稳步入场，进一步强化了低估值标的配置价值;产业层面，周期行业的政策催化与金融板块的估值修复，共同构成了价值风格的上涨逻辑。这一趋势下，市场将从前期的成长单边行情，转向价值与成长并行、价值稍占优的均衡格局。

技术面上看，本周三大指数几乎均于最低点报收。目前来看，沪指相对较强，后续将大概率回测20日均线的支撑力道，若依旧能够将其守稳的话，便有望维持中期震荡向上的结构。而创业板指不仅未能站稳5日线，日KD指标再度死叉向下，预计短线仍存进一步向下探低之可能，届时11月5日的低点3068点便是值得关注的重点，一旦将其有效跌破的话，中期形态或将进入震荡走低格局，届时调整的时间与幅度或被进一步拉长，应对上需更为谨慎。

配置策略上，建议把握三大方向：

1.低位价值板块是核心配置领域，银行板块受益于风格切换与基本面筑底有望迎来反弹，非银金融的弹性逐渐释放;

2.周期板块在政策催化下具备中期机会，煤炭、钢铁、石油石化等行业的景气改善逻辑有望延续;

3.成长板块中需精选低位标的，电力设备、AI应用端等细分领域兼具成长属性与估值优势，可作为均衡配置的重要补充。

杨晓春