A股连续急跌 三天下挫百点

A股三大指数周四集体回调，截至收盘，沪指跌1.25%，收报3765.88点;深证成指跌2.83%，收报12118.70点;创业板指跌4.25%，收报2776.25点。沪深两市成交额达到25443亿元，较周三放量1802亿元。市场已经连续三个交易日收阴，累计下跌百点。进入9月，市场波动幅度明显加大，在8月持续上行后出现急跌。这是牛市终结的开始，还是上升途中的正常回调?

近期，市场调整呈现出明显的结构性特征。高位热门板块如CPO、AI应用等遭遇大幅回调，而部分低估值板块则显示出抗跌性。这种分化恰恰反映了资金在板块间的有序轮动，而非全面性的恐慌出逃。从历史数据看，牛市中的调整往往表现为前期涨幅过大板块的技术性回调，同时资金开始寻找新的价值洼地。融资余额变化与指数波动之间存在高度相关性。近期两市融资余额持续增长，即使在大盘调整期间仍保持相对稳定，说明杠杆资金对市场中长期趋势仍然看好。

值得注意的是，尽管短期出现调整，但政策面、资金面和基本面三大支柱依然稳固，支撑牛市的核心逻辑依然未变。

尽管牛市核心逻辑未变，但短期市场的调整或还未到尾声：回顾A股历史上前几轮典型牛市，途中都有不同程度的调整。比如2006-2007年牛市中，沪指最大调整幅度达到13.7%，调整时间持续41个交易日;2014-2015年牛市中，最大调整幅度为10.6%，调整时间为29个交易日。目前沪指调整近一周多，调整幅度不足4%，按照历史牛市调整的时空粗略参考，调整或并未结束。周四创业板指以一根极具杀伤的长阴K线报收，而沪指在三连阴后已小幅跌破20日线。对于沪指而言今日或面临重要节点，一旦延续调整将8月28日低点3761有效跌破，那么在中期震荡向上结构遭到破坏的情况下，顶部做头的疑虑或随之提升。而科创50指数更是跌超6%，此前领涨的半导体、算力等核心标的均大幅下挫。上述方向此前均累积了较大的获利盘，当资金抱团出现松动时，在恐慌情绪的蔓延出现了集中兑现的情形。对于后市而言，上述科技权重的市场反馈仍较为关键，若能及时获得资金的回流修复，有利于盘面整体的止跌企稳，反之若延续退潮走势的话，对于情绪端的压制或将延续。届时应对上需保持谨慎，耐心等待新一轮转强信号的出现。

杨晓春