八连阳后 A股下一站去哪里？

A股三大指数周三集体上涨，沪指盘中最高涨至3688.63点，一举突破去年10月8日“9·24”行情高点3674点，也成功创出2021年12月14日以来新高。

截至收盘，沪指涨0.48%，收报3683.46点;深证成指涨1.76%，收报11551.36点;创业板指涨3.62%，收报2496.50点。沪深两市成交额时隔113个交易日，再度突破2万亿元，达到21509亿元，较周二大幅放量2694亿元。个股方面，上涨股票数量超过2700只，百股涨停。

回顾近年行情，A股经历了从2022年到2024年“9·24”行情启动前的三年熊市，也经历了“9·24”行情爆发的苦尽甘来，还经历了今年4月初因贸易争端引发的快速杀跌。如今，随着指数的突破，不仅市场格局发生重大变化，市场情绪也在发生明显改善。机构普遍预计，上证指数有望在稳扎稳打中挑战更高点位。那么，突破关键点位后，指数后续上涨空间究竟几何?

资金层面，流动性宽松背景下的“资产荒”逻辑持续生效。杠杆资金保持活跃态势，两融余额突破2万亿元后，融资交易占比仍有提升空间，低利率环境不断助推市场风险偏好上行;受美联储降息预期升温推动美元走弱影响，被动配置型外资加速回流A股市场;国海证券分析指出，在利率下行与政策引导的双重作用下，居民储蓄向金融产品转移的趋势明显，为股市注入源源不断的源头活水。

政策端同样释放多重积极信号。《推动公募基金高质量发展行动方案》的落地实施，引导险资、理财、公募等机构提升权益类资产配置占比，为券商经纪、两融、资管等业务打开增长空间;货币政策协同发力，央行创设证券基金保险互换便利及股票回购专项再贷款，直接向市场注入流动性。

参考历史牛市，沪深300指数牛市高位在5300~5900点附近，如果牛市持续，那么本轮牛市上涨还有较大空间。从历史数据来看，当市场处于牛市行情时，往往会有一个逐步上升的过程，并且在不同阶段会受到各种因素的影响。目前A股市场的整体估值水平相较于历史牛市高位仍有一定的提升空间，这也为指数进一步上涨提供了一定的支撑。

同时，宏观经济的逐步复苏、企业盈利的持续改善等基本面因素，也将为指数向更高点位迈进提供动力。从历史数据规律来看，牛市行情往往呈现逐步上升态势，不同阶段受多重因素影响呈现波动上行特征。

不过，即便是历史最强牛市，也从来都不是一帆风顺的。指数突破3674点高位后，短期还需留意市场波动的加大。

三季度往往是基本面不济的时候。从过往数据统计来看，三季度企业的业绩表现可能受到季节性因素、宏观经济调整等多方面影响，导致基本面数据相对较弱，这可能会对市场情绪产生一定的压制，从而引发市场波动;进入到8月中旬，中报业绩验证压力或有所显现。8月底业绩披露高峰临近，无盈利支撑的高位题材股面临“利空兑现”风险，或影响板块以及对市场带来抑制。

总之，突破3674点后，A股已打开新一轮上行空间。在资金宽松、政策发力、市场情绪回暖的合力下，指数有望向更高区域稳步推进。短期波动难免，三季度经济数据与中报业绩将是行情试金石。投资者需在乐观中保持清醒。

杨晓春