指数缩量震荡 A股调整或将延续！

A股三大指数周三震荡整理，截至收盘，沪指跌0.04%，收报3368.70点;深证成指跌0.05%，收报10643.82点;创业板指跌0.26%，收报2139.90点。沪深两市成交额仅有11543亿元，较周二缩量1040亿元。个股方面，上涨股票数量超过3500只，近百股涨停。

海外关税不确定性以及短期国内政策放缓下，市场风险偏好有所压制。美国总统特朗普宣称的 “4月2日对等关税”时点临近，尽管市场对中美谈判仍有预期，但关税落地前的博弈加剧资金观望。历史经验表明，贸易摩擦升级往往伴随风险资产回调，尤其对出口占比较高的科技、电子板块形成直接冲击;国内政策方面保持克制，无论是财政支出还是货币政策没有进一步落地等，都和市场期待的“春季强刺激”形成一定落差，进一步压制风险偏好。

估值泡沫与业绩分化双重挤压。AI、TMT等部分科技板块年内涨幅30%，部分个股PE突破100倍，远超历史分位。同时，在2024年业绩预告方面，根据申万宏源此前对业绩预告的总结，电子和通信分别同比增长204%和778%，而软件端的计算机和传媒分别下滑887%和443%。在此之下，预计科技内部会出现较大分化，仅从基本面看，对于部分大涨的计算机和传媒标的，如果业绩不佳，仍需留意股价的回落对板块以及指数的压制。而整体看，煤炭、化工板块增长预期明显，近期资金也正从题材概念转向业绩确定性标的。

资金行为转向：避险情绪主导下的风格切换。3月17日至25日，主力资金净流出超3500亿元，融资客抛售科技股，计算机、电子板块成抛售重灾区。相反，煤炭、公用事业等防御板块获资金净流入，显示市场避险偏好升温。经济修复斜率放缓进一步强化这一趋势，短期内资金将延续 “弃高就低”趋势下，市场情绪放缓。

技术面压力延续。上证50以及沪深300等大盘指数支撑较为明显，但微盘股指数等短期破位趋势明显。与此同时，在近期的探底回升过程中，三大主要指数整体受制于5日均线的压制，叠加反弹中成交持续的低迷(1.5万亿元下方)，指数反弹空间受阻。在经历此前的连续调整后，短线出现了一定的止跌迹象，但从周三的修复力道来看仍属偏弱。

对于投资者而言，短期可防御为主，规避连续亏损、负债率高、现金流紧张的高风险微盘股，警惕ST股进一步杀跌;配置沪深300中的金融、消费、国央企高股息板块，如银行、保险、公用事业。同时关注政策催化方向，如海洋经济、科技自主中的深海科技、人工智能等主题性机会。

杨晓春