银行间债市估值业务迎新规

近日，中国银行间市场交易商协会发布《银行间债券市场债券估值业务自律指引(试行)》(以下简称《估值指引》)。

估值业务，是指在银行间债券市场为提供债券估值和债券收益率曲线而开展的研发、编制、发布等活动。

针对估值业务，早在2023年，中国人民银行发布了《银行间债券市场债券估值业务管理办法》(以下简称《管理办法》)，规定了估值机构应具备的内控、运营、技术等基本条件，明确内部治理、数据源选取和使用、估值方法、信息披露、利益冲突等要求，要求提高估值技术和透明度，鼓励估值机构多元化竞争。

该《管理办法》发布以来，估值机构的运营规范性有所提升、信息披露速度和范围有所改善。在此基础上，根据《管理办法》，为促进估值机构展业规范，加强估值业务自律管理，交易商协会发布了《估值指引》。

《估值指引》结合成熟市场经验和国内实践，一是细化估值机构估值生产全过程的规范要求，提升估值生产各环节的科学性;二是聚焦市场反映突出的透明度不足等问题，提出完善的举措;三是建立估值机构、估值用户、第三方审计等对估值结果的多层次校验机制，促进市场价格发现;四是明确估值业务禁止性行为，强化估值业务自律管理。

“《估值指引》有利于进一步促进债券估值市场多元化发展，完善银行间市场自律管理环链，使估值能够更好地服务于债券投融资场景。”中债资信业务创新部负责人宋伟健表示。

《估值指引》从估值机构职责、估值数据质量、模型建设与披露义务等方面提出了明确要求。估值机构必须遵循“独立、客观、审慎”原则，确保所使用的数据真实可靠、估值模型科学合理，并对估值全过程进行完整记录，保存期限不少于20年。同时鼓励引入独立审计机制，对估值流程进行外部监督。这将进一步有效提升债券估值的专业性、公信力及投资人保护水平。

宋伟健认为，《估值指引》围绕市场关注的问题，以专业性的视角，进一步细化对估值机构业务的管理要求。同时，强调了债券估值应遵循净值化要求、客观反映债券的公允价值，维护债券市场投资人利益。此外，《估值指引》还鼓励发展多估值源，引导银行间债券估值市场良性竞争。

“自律指引有望为民企发行人营造更加友好的融资环境。”宋伟健表示，《估值指引》强调估值结果公允性，要求估值编制综合考虑二级市场和一级市场价格，这能够有效改善民企债券一、二级市场价差较大的现象，避免因债券估值推高发行成本。同时，《估值指引》坚持提高估值编制透明度、提出估值机构应积极响应用户咨询，对民企类发行人而言，这意味着债券估值结果不再是“黑箱子”，债券融资成本有望进一步合理化。

交易商协会方面表示，下一步将持续开展估值业务自律管理，推动提升债券估值质量和透明度，强化债券市场价格发现功能，鼓励估值机构多元化竞争，促进银行间债券市场高质量发展。