利好兑现即利空 A股失守3400点

上周市场主要指数集体回调，沪指周跌0.36%，报3391.88点;深成指跌2.23%，收报10713.07点;创业板指跌2.48%，收报2235.26点。此次重大利好发布之际市场遭遇 “通杀”，上周五市场迎来短期兑现而大幅回落。大盘风格虽未启动，但小盘风格明显回撤。

上周五，沪深两市低开低走，盘中持续跳水下逼近3400点，而在部分权重股的托底下，指数始终未能跌破。午后，指数一度再次下探后迎来回升，但力度薄弱，回升幅度有限，而尾盘再度跳水杀跌。当日市场，最大的关注点在于刚刚落地的重要会议以及政策上，但当市场还未来得及消化之际，指数先跌为敬，让很多投资者摸不着头脑。那么，在重大利好释放之际，股市为何突然杀跌呢?

首先，上周五市场走弱态势，实则早有端倪，本质上属于利好边际效应递减规律。尽管最近又释放出一系列重大利好，但在此前的关键会议里，政策主基调已然明晰，最近会议的政策细则变动不大，致使利好对市场提振的边际效用大打折扣。更何况，此前重要会议利好发布之时，市场虽大幅高开，却旋即大幅回落，已然暗示当下整体市场情绪并不高。

其次，资金 “见好就收”，利好兑现引发抛盘。这一市场规律在过往行情中屡见不鲜，几乎是相同 “剧本” 的复刻。回顾10月8日以及11月8日前的市场走势，行情多由政策预期所驱动，可一旦政策落地兑现，阶段性调整便接踵而至。此次亦不例外，自11月 27 日开启的这波持续反弹行情，主要依托于对重磅会议及增量政策的预期支撑。待到12月10日重要会议圆满收官以及重磅政策靴子落地，市场立马迎来整体回落调整。

除此之外，伴随重磅会议和政策靴子落地，宏观基本面与股市信心固然获得提振，但市场也自此步入理性审视阶段。随着重磅会议收官，市场正站在命运转折的关键节点。展望来年，超预期积极的财政政策火力全开，基本面有望全面飘红，进而助推股市迈向货真价实、由强劲基本面托底的牛市新征程。不过，就当下而言，基本面整体修复尚需时日，市场短期内仍难摆脱反复震荡格局。与此同时，前期遭爆炒的小盘、低价等概念板块，大概率会因风格切换以及资金调仓换股，面临较大变数。杨晓春