A股冲高回落延续调整格局

周二市场冲高回落，周三午后再度跳水，连续两日震荡走低。具体看，沪深两市双双低开后快速上行翻红，上午一度拉升下迎来反弹。不过午后风云突变，银行等权重股回落，指数震荡走低下迎来跳水。尾盘，指数小幅回升保持震荡，全天冲高回落延续近期调整格局。截至收盘，沪指涨0.05%，收报3111.02点;深证成指涨0.25%，收报9414.98点;创业板指涨0.27%，收报1811.07点。两市成交额仅有7084亿元，较上个交易日缩量300多亿。 市场延续近期的主基调，即成交萎缩下，板块加速轮动，赚钱效应较弱，短期不确定性增加。一方面，5月底以来，两市成交集中萎缩，从此前的万亿左右骤降至8000亿左右，成交量不济下，市场迎来整体的调整;另一方面，5月以来市场板块轮动，但近期轮动加快，基本上板块行情呈现“一日游”，机会捕捉困难，赚钱效应整体减弱。

在市场震荡整理以及板块轮动加速之际，近期外资纷纷唱多中国资产。28日瑞银中国股票策略研究主管王宗豪表示，当前市场宏观环境接近2015年、2016年的情况，而上市公司基本面好于2015年、2016年，而MSCI中国估值仅有10.5倍左右，估值还是有很大提升空间。稍早之前，高盛、摩根大通也表达了对A股的乐观展望。

不过，外资唱多中国资产更多的在于中期趋势上，对市场的提振并不大，短期市场仍面临一定的不确定性。首先，国内方面经济修复不强下基本面提振动力有限，而估值修复行情的尾声，随着IPO审核重启以及特别国债发行，微观流动性也有所收窄。其次，海外美联储降息预期再度放缓，盈利不强的成长股再度迎来估值压力，整体抑制表现空间。

市场延续分化整理态势，量能进一步萎缩至7000亿左右。在此背景下，市场热点分布较为散乱，并且呈现出无序而快速的轮动态势，往往是一波脉冲式拉升便后继乏力。市场观盘情绪较为浓厚，资金仅会从一些具有消息面利好驱动的低位题材方向进行试错。热点间的快速轮动，或可视为赚钱周期交替所必然经历的过程，应对上需仍可保持足够的耐心，静待新一轮的确定性领涨主线决出后再行跟随。

杨晓春